OFweek智能電網(wǎng)訊：電力供需總體寬松。2014 年下半年以來(lái)，受宏觀(guān)經(jīng)濟持續下行和夏季低溫因素的疊加影響，國內用電需求低迷，從目前經(jīng)濟先行指標看，宏觀(guān)經(jīng)濟仍將繼續探底，用電需求難言樂(lè )觀(guān)；電力裝機增速趨緩，裝機清潔化大勢所趨，電源投資向清潔能源傾斜，核電、風(fēng)電、光伏等清潔能源投資增速有望進(jìn)一步提升；預計2015 年國內電力供需整體呈現寬松格局。

新一輪電改時(shí)機成熟，管住中間、放開(kāi)兩頭，利好優(yōu)質(zhì)火電、中小水電、小電網(wǎng)和新能源。電改外部環(huán)境進(jìn)入理想狀態(tài)，進(jìn)一步推動(dòng)電改的時(shí)機已成熟。本輪電改的基本思路將是管住中間、放開(kāi)兩頭，核定輸配電價(jià)，改變電網(wǎng)盈利模式，在此基礎上培育市場(chǎng)化的售電主體，逐步實(shí)現發(fā)售電價(jià)格由市場(chǎng)形成，在市場(chǎng)化交易機制下推動(dòng)電力直接交易，并同步縮減發(fā)電計劃。優(yōu)質(zhì)火電將受益大用戶(hù)直購比例的提升；中小水電將憑借成本優(yōu)勢在未來(lái)的電力市場(chǎng)競爭中充分受益；售電側的放開(kāi)將大幅降低區域小電網(wǎng)企業(yè)外購電成本，提升其整體盈利性，同時(shí)資產(chǎn)盈利的提升將很大程度上激發(fā)該類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的積極性；新能源則受益于電改推動(dòng)的電網(wǎng)對各種電源形式無(wú)歧視接入。

行業(yè)基本面健康，行業(yè)盈利再創(chuàng )歷史新高。2014 年以來(lái)，煤炭行業(yè)供過(guò)于求的狀況進(jìn)一步加劇，火電行業(yè)受益于電煤成本的大幅降低，行業(yè)整體利潤水平不斷創(chuàng )出歷史新高，未來(lái)煤價(jià)不具備大幅上漲的條件，13-14 年兩次燃煤火電電價(jià)調整已到位，未來(lái)電價(jià)再調整概率較小，火電有望繼續維持較高利潤率。來(lái)水偏豐疊加大中型水電持續投產(chǎn)，水電行業(yè)利潤亦大幅增長(cháng)，創(chuàng )歷史新高，隨著(zhù)一系列調節性較好的大水電投產(chǎn)，水電在枯水期蓄水能力得到加強，未來(lái)水電行業(yè)盈利有望得到進(jìn)一步加強。

行業(yè)投資策略。2015 年電力行業(yè)經(jīng)營(yíng)層面不存在潛在重大利空，電力體制改革的推進(jìn)將釋放大量制度紅利，我們看好電力板塊15 年表現，給予“優(yōu)于大市”評級。在市場(chǎng)流動(dòng)性持續寬松的大環(huán)境下，建議把握把電力藍籌估值繼續修復的機會(huì )，如華電國際、國電電力、華能?chē)H、國投電力等，在電力體制改革大背景下，尋找電改受益品種，首推郴電國際、文山電力等區域小水電+電網(wǎng)類(lèi)企業(yè)，在能源結構調整的大趨勢下，新能源發(fā)電有望成為傳統電力企業(yè)戰略轉型和規模擴張的重要抓手，我們首推粵水電，建議關(guān)注甘肅電投、上海電力。

風(fēng)險提示。電改低于預期；煤價(jià)大幅上漲；用電需求放緩等

僑誼，仿威圖機柜，配電箱，配電柜，懸臂，數控操作箱，操作臺，網(wǎng)絡(luò )機柜，鑄鋁盒，接線(xiàn)盒，機柜空調，懸臂控制箱，電腦機柜，立式控制箱，壁掛式控制箱，光伏匯流箱，光伏直流柜，光伏交流柜，懸臂機柜，機柜廠(chǎng)家，上海機柜，斜面操作臺，琴式操作臺，懸臂廠(chǎng)家，不銹鋼機柜，儀表柜，儀表箱，各類(lèi)鈑金件加工，懸臂操作箱，上海仿威圖，仿威圖電控柜，數控操作臺，機床懸臂，機床吊臂箱，懸臂系統，吊臂系統，機床數控操作箱，機箱機柜，威圖機柜，威圖柜，不銹鋼機柜，不銹鋼機箱，不銹鋼非標機柜，非標機柜，上海僑誼，嘉定仿威圖，戶(hù)外機柜，戶(hù)外機箱，防雨機柜，上海懸臂，仿威圖懸臂箱，仿威圖數控操作箱，上海機床懸臂，上海數控懸臂箱，上海懸臂操作箱，機柜空調、冷凝水蒸發(fā)器、空調冷凝水蒸發(fā)器、上海威圖機箱機柜、上海僑誼仿威圖機柜、機箱機柜、上海僑誼機箱機柜、僑誼仿威圖柜、僑誼不銹鋼機柜、僑誼仿威圖懸臂箱、威圖懸臂